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镍市已经步入情绪定价阶段，如今核心事件预期落地，事件对市场多头情绪的助推已达高潮，考虑到需求端压力，我们认为情绪的转变已经悄然开始，镍价短期暴涨之后将逐渐步入下行周期。操作建议上，短期建议偏多思路操作，沪镍主力合约目标价150000元/吨。期间多头情绪将逐渐减弱，做空仍需耐心等待情绪显著转变，做空建议右侧操作。

报告期内，扬瑞新材存货的账面价值分别为2762.46万元、3267.02万元和4055.82万元，占流动资产的比例分别为15.68%、15.75%及18.50%，比例有所上升。扬瑞新材报告期内，毛利率水平居可比公司之首，远超行业均值。2015年至2017年，扬瑞新材综合毛利率分别为46.45%、48.46%及48.52%，可比公司综合毛利率均值分别为32.51%、32.94%、29.88%。

汽车市场从去年开始就已经陷入低迷，前些年国内车企扩张太快，现在产能已经严重过剩，消费端未来也看不到什么亮点。目前各大车企的库存压力都很大。现在国内的汽车保有量基本饱和，需求的增量很难看到，更多是存量的置换，所以会看到中高端车的销量会好于低端车，另外居民的负债能力下滑也制约汽车消费。汽车下乡的政策可能会刺激汽车消费，但具体细则还没有出台，购车者也在观望，这个利好还没有产生实际效果。近几年新能源汽车和出口的增长很快，但二者的体量有限，加起来的量不到总量的10%。受制于品牌认可度和海外渠道建设，现在出口也遇到瓶颈，新能源汽还是要看政策，除非国家强制要求更换汽油车，否则短期的增长也是有限的。

根据《重组管理办法》相关规定，此次交易构成重组上市，但三三工业存在被关联方资金占用的情形。数据显示，截至2019年6月30日，未经审计的关联方资金占用本息为2.98亿元。此笔近3亿元资金占用引起了上交所高度关注，要求说明资金占用方的名称、与三三工业的关联关系以及资金占用的形成原因；解决资金占用问题的具体时间安排，对此次重组的影响，以及后续整改的具体措施。

中长期而言，印尼禁矿提前将导致国内镍铁产能去化加速，本质上是加快不锈钢产业链原料供应向海外转移的速度。2020年印尼尚有大量镍铁产能待投产及爬产，保守估计有20条以上产线待释放，年产能将超过150万实物吨/年，折合1.7%镍矿超过1000万湿吨，这将变相将印尼的镍矿资源以镍铁的形式进行出口，如果这些镍铁出口至中国，对于不锈钢原料而言，禁矿造成的影响将显著减小。

面对新形势新任务新要求，习近平总书记对深化党和国家机构改革有着深邃的思考：“党政机构属于上层建筑，必须适应经济基础的要求。经济不断发展，社会不断进步，人民生活不断改善，上层建筑就要适应新的要求不断进行改革。”“对深化党和国家机构改革的重要性和紧迫性，对深化党和国家机构改革方案的贯彻落实，都要放到新时代背景下、站在更高层次上来认识和把握。”