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过去几个月来，市场震荡下行，投资者风险偏好降低。随着基金半年报的密集披露，机构最新布局路径清晰可见。相关信息显示，基金布局更加集中在龙头股上。从部分绩优基金经理的观点看，他们开始对一些股价飙涨的股票有所警惕，转而在超跌的传媒、军工等板块寻找机会。

中国的股权投融资大时代也已来临。我国目前的经济状况正如同1980年代的美国一样处在经济转型期。2010-18年期间我国第三产业占GDP比重从44.2%升至52.2%，消费占比从48.5%升至53.6%，A股消费+科技归母净利润占比从12.7%升至16.0%。新兴产业的兴起对我国的融资结构也提出了新的要求，但是同美国相比，我国融资结构中银行信贷的占比一直在70%以上，而股权融资只占4%左右，很显然。我国的股权融资还亟待发展。十九大报告指出，我国要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重；2018年11月，我国宣布设立科创板并试点注册制；19年2月22日，中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，这些均预示着我国也将像美国一样将进入股权融资大时代。从股市的资金供给端看，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，固收类占比27%，股票和基金配置比例仅为3%，而同期美国居民配置地产、固收类、股票和基金的比例为27%、40%、33%，随着我国人口老龄化，地产投资属性弱化，未来居民资产配置将从地产转向股票。机构方面，过去刚兑的存在使得我国非标资产的性价比比权益资产更高，因此险资和理财资金均配置了大量非标资产来拉动组合的收益率。但是未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破，一方面非标资产的高性价比将难以为继，另一方面无风险利率下行将抬升金融资产的估值，综合来看权益资产性价比上升。目前我国保险类资金综合持股比例不到10%，分项来看，2018年我国社保规模和持股比例分别为2.3万亿元、20-25%，养老（委托部分）0.8万亿元、15-20%，企业年金1.5万亿元、5-10%，职业年金0.7万亿元、刚起步，商业保险16.4万亿元、12%。银行理财2018年规模为32万亿元人民币，持股比例也只有2-3%，未来这些长线资金入市潜力还很大。具体到2020年，牛市第二波上涨逐步展开，参考历史，牛市第一阶段资金入场温和、第二阶段入场加速，2019年资金净流入5000亿左右，预计2020年机构和个人权益配置比例将上升，股市增量资金超万亿。

将部分政府或公共储蓄投向比银行存款回报率更高的其他资产；放开生育政策及逐步延长退休年龄至国际普遍水平，将有助于减少储蓄率，从源头上减轻增加投资和金融杠杆的压力。此外还要大力改革A股市场，校正A股市场的长期投资者缺失、好公司遗失、有效监管不足的三大弊端。以使A股市场能够在国企混合所有制改革中起到重要作用，并在中国人口老龄化趋势下，为中国居民提供房地产之外的投资渠道。

这是国内首家公告拟发行GDR的保险机构。此次GDR发行完成后，中国太保将成为第一家A+H+G上市（上海、香港、伦敦）的保险公司。拟发行GDR并登陆伦交所中国太保9月23日召开的第八届董事会第二十次会议审议并通过了《关于中国太平洋保险（集团）股份有限公司发行GDR并在伦敦证券交易所上市方案的议案》。会议同意该公司发行全球存托凭证，并申请在伦敦证券交易所挂牌上市。GDR以新增发的该公司A股股票作为基础证券。每份GDR的面值将根据所发行的GDR与基础证券A股股票的转换率确定。

中国利郎　（01234）　　　6.590元　　　上升2.49%361度　（01361）　　　1.590元　　　上升2.58%国投集团　（01386）　　　0.900元　　　无升跌杉杉品牌　（01749）　　　1.050元　　　上升7.14%

责任编辑：李锋创建资本市场：从0到1的突破|我们的四十年作者 |《财经》专题制作团队经过上世纪80年代的改革探索，市场经济的理念日渐清晰，但如何建立市场经济，可谓千头万绪，其中关键一环，就是如何利用市场筹集资金，发行债券和股票，并进行证券交易，这就是市场经济国家普遍存在的资本市场。