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“直到 7 月初我需要用钱时，去取钱，才发现平台的规则已经悄悄改变了，说是申请取钱之后 3 天才能到账。3 天后赶上周末，过了周末再去看时，平台的规则又一次发生变化，要取钱先排队。但排着队取钱的人越来越多，能取出钱的人越来越少。”就这样，小明投资的几十万，到现在一分钱也没取出来。

基于以上观点，我们认为早周期需求有支撑、后周期需求有望回暖的背景下。依旧维持年初“结构性”三条主线，推荐细分行业龙头企业；在市场情绪生变的环境下，较多资产能找到中长期维度上更好的风险补偿：1、新旧动能转换依旧依赖充裕造血动能，旧经济不会被弃之敝屣。短期看地产投资强度韧性仍未回落，信用拓宽、基建适度发力对冲，行业整体供给端控制较好。水泥行业盈利韧性仍强，龙头价值属性继续提升，区域建设品种受益（海螺水泥 华新水泥 西部水泥 天山股份\祁连山）。

并购重组是一把双刃剑，可短期增厚公司业绩，但也可能为上市公司“挖坑”。前几年，A股市场以高估值、高业绩承诺为标志的“双高”并购盛行一时，尤其是互联网金融、游戏、影视和VR等行业。互联网与大文娱、泛娱乐等新兴产业存在轻资产、高估值、盈利能力不确定等特点，“双高”并购很容易为上市公司将来的发展埋下隐患。

广州酒家调研更新：速冻发力，月饼稳健。1）收入端：区域+产品+渠道稳健扩张保障收入15-20%增长。2018年公司总营收25.1亿元，增速15.7%，19Q1收入5.3亿元，同比+19.8%。按照产品收入拆分看，公司月饼占比41%、餐饮占比24%、速冻16.4%、其他腊味等食品18.3%，一二季度相对淡季，三四季度中秋旺季，业绩淡旺季特征明显。目前月饼销售市场集中在广州市，随着深圳、佛山省内市场的开拓+电商OEM代加工+经销渠道的有效扩张，月饼有望旺季发力。产能方面，湘潭、梅州工厂稳步推进，收购粮丰园+参股德利丰可有效缓解2019年烘焙产品的产能压力。2）产品结构升级+提价红利可有效缓解成本压力，毛利率稳健提升。公司月饼、速冻等产品吨价稳步提升，毛利率从2015年的52.3%提升至2018年的54.7%。我们认为毛利率的驱动有三点：一是产品研发持续创新，拳头产品提高规模效益。月饼业务广酒的双黄白莲蓉作为拳头产品，推出高毛利流心月饼，可不断完善产品结构。速冻产品核桃包、叉烧包、糯米鸡等作为主力产品逐渐上规模。二是公司C端渠道为主，区域品牌溢价能力较强，可成功通过提价转移成本压力，速冻18Q3提价，主因人工+原材料上涨比较快，短期成本较稳定没有提价预期，但若猪肉价格下半年暴涨，相关产品叉烧包等有望继续提价对冲。3）近期因人工成本+研发费用投入较高，费用率走高，长期看会趋向稳健。2018年公司毛销差28.6%，同比提升0.6pct；19Q1毛销差21.7%，同比提升0.64oct。公司管理费用在18Q4、19Q1分别提升6.6、0.45pct，主因员工公积金比例提升，用人成本略有上涨。同时研发费用在18Q4、19Q1分别为2595、737万元，同比增长38%、135%，全年预计研发投入继续加大，主因产品创新和速冻食品供应链研究投入需要。展望未来我们预计销售费用小幅稳步提升，管理、研发等费用率趋向平稳。公司是广东省老字号品牌，餐饮立品牌，食品创规模，未来成长路径清晰，建议积极关注。

至于我们的宣传，美国就那么容易相信我们的宣传？似乎我们一说什么，美国就信了？我们一说“厉害了，我的国”，美国就认为明天的世界就没美国什么事儿了？我们对自己的成就藏着掖着，美国就不认为是威胁了？我们也苦口婆心地宣传中国坚持走和平发展道路。几代领导人都一再对外讲，中国永远不称霸。中国不谋求霸权，就想着中国老百姓生活的好一些，再好一些，国际环境好一些，再好一些，同美国能够和平相处，合作共赢，所以美国用不着怕中国，应该坦然欢迎中国的和平发展。至于社会制度、发展模式，中国有自信，同时强调不照搬别人，也不强加于人。问题是，这种理念并不容易被美国人接受。美方“零和游戏”的思维还是根深蒂固的。

法院举动引热议热议中包括社交媒体在内的众多媒体，多赞誉法院维护了司法权威，当然也存在着质疑的声音。此前多家媒体认为，法律面前人人平等，被处罚对象也不该区别对待，招远法院的罚单一定程度上维护了司法权威，同时也提高了社会公众对具体司法的信心。湖南刑法学研究会名誉会长，湖南师大法学院教授马长生向中国新闻周刊表示，公检法和律师在刑事诉讼中本来就都是其中一个环节，各司其职各守其权力边界应是题中之义，这样也能避免很多冤假错案。